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??? 政策預(yù)期維持高估值,業(yè)績兌現(xiàn)成關(guān)鍵影響因素。回顧三年的走勢,對板塊走勢影響較大的因素主要包括政策、環(huán)境污染等突發(fā)性事件和業(yè)績。其中,政策、環(huán)境污染等突發(fā)性事件對板塊估值提升有較大影響,而2013年以來,環(huán)保公司業(yè)績兌現(xiàn)率逐漸提升,業(yè)績期影響也有望從以前的風險點向收益點轉(zhuǎn)變。2014年,在政策持續(xù)出臺預(yù)期下,估值有望穩(wěn)定高位,業(yè)績兌現(xiàn)則將成為板塊及個股走勢的關(guān)鍵影響因素。

??? 從持續(xù)成長大龍頭拓展到逆境拐點小企業(yè),選股思路逐漸完善。綜合幾年環(huán)保公司的股價走勢情況來看,漲幅居前的公司一類為持續(xù)成長的行業(yè)大龍頭,另一類為行業(yè)或公司迎來向上拐點的個股。我們認為,隨著時間的推移,持續(xù)成長的行業(yè)大龍頭絕對收益還將存在,但主要是跟隨企業(yè)的業(yè)績增長每年獲得相對穩(wěn)定的收益;而逆境拐點型企業(yè)超額收益更大。

??? 發(fā)掘拐點行業(yè),尋求超額收益。我們認為,固廢中的餐廚垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、水處理細分子行業(yè)在2014年有提升轉(zhuǎn)變可能。其中,水處理行業(yè)預(yù)期回升主要來自于政策出臺;環(huán)境監(jiān)測行業(yè)格局變化則來自于并購整合;餐廚垃圾處理行業(yè)自2013年開始工程項目已經(jīng)增加,2014年有望延續(xù)并再提速;節(jié)能行業(yè)拐點則關(guān)鍵在于碳交易帶來的企業(yè)投資的動力增加。

??? 2014年投資策略:持有龍頭,把握拐點。我們2014年對環(huán)保行業(yè)的整體投資策略:一方面,仍可繼續(xù)把握龍頭,享受其跟隨業(yè)績增長帶來的穩(wěn)定收益,以桑德環(huán)境、碧水源為主;另一方面,發(fā)掘拐點行業(yè)并從中基本面轉(zhuǎn)好概率最大的拐點公司,獲取超額收益,重點推薦水處理行業(yè)的津膜科技、固廢處理領(lǐng)域的維爾利、環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的聚光科技、及節(jié)能領(lǐng)域的天壕節(jié)能。
2014年,持續(xù)成長的行業(yè)大龍頭絕對收益還將存在,但主要是跟隨企業(yè)的業(yè)績增長每年獲得穩(wěn)定的收益;而逆境拐點型企業(yè)超額收益更大。我們認為,固廢中的餐廚垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、水處理細分子行業(yè)在2014年有提升轉(zhuǎn)變可能,因此投資策略是持有龍頭、并把握拐點行業(yè)中基本面好轉(zhuǎn)概率大的拐點公司。